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專家建議建立專項債法法律制度

作者:admin發布時間:2020-01-17分類:法律知識瀏覽:5評論:0


導讀:高德平臺兩年債券規模迅速增長,違約風險不斷加大,處置難度加大。在近日北京市債法學研究會舉行的“債券市場風險與違約處置”研討會暨“債券法專業委員會”成立大會上,多位專家指出,應改變現有分割而制的現狀,整合所有規則,建立專項債法法律制度。

近兩年債券規模迅速增長,違約風險不斷加大,處置難度加大。在近日北京市債法學研究會舉行的“債券市場風險與違約處置”研討會暨“債券法專業委員會”成立大會上,多位專家指出,應改變現有分割而制的現狀,整合所有規則,建立專項債法法律制度。(高德平臺)

違約風險不斷加大

據與會專家介紹,從2014年第一只公司債違約開始至2019年,債券規模不斷增大,違約也越來越多。

從北京仲裁委2019年審理的幾起案件看,每一起債券違約案,涉及的金額都很大。一旦發生債券違約,無論是陷入困境的債權人,還是實際上面臨遭受損失的債務人,每一方都面臨著不小的風險。

北京大學法學院教授洪艷蓉說,從公司債角度看,雖然公司債只占整人債券數量20%左右的比例,但違約危害仍巨大。2019年,從整個券商和股票市場分行業來看,在多個行業出現了違約。債券違約,已經成為一個不容回避的問題。

有專家稱,從違約的主體看,以前主要是民營企業,而2019年,已出現不少國有企業。從區域看,按照債券發行人數量,從高到低,分別有寧夏、海南、遼寧、內蒙古、黑龍江、吉林等。按行業,2014至2016年違約金多分布在鋼鐵、煤炭、有色、化工過剩的周期性行業,違約原因多與自身債務杠桿高、盈利和現金流差有關。

債券市場立法滯后

有專家稱,之所以現在出現如此多債券違約問題,根本原因是債券市場立法嚴重滯后,立法、司法包括監管都出現了比較大的問題。

洪艷蓉說,就公司債而言,涉及合同法、民商法、公司法、證券法、破產法等法律。

北京市債法學研究會債券法專業委員會主任張遠忠說,信用債市場有兩個:一是交易所市場,一是銀行間市場。以大類來分,可分為非金融企業融資工具、公司債和企業債。三個品種由三個發行管理部門進行監管,分別為交易商協會、證監會、發改委。這就造成不同市場的割裂,不同管理部門的割裂,也就勢必形成監管規則不統一問題。“不同債券的這種分割而制,不僅法制不統一,而且造成了發行人的監管套利,甚至出現選擇性違約情況。多頭監管格局也容易造成監管空檔,違法行為責任人無法知道是否已經違法,而且監管部門也難以糾正和處罰。”

張遠忠說,目前專門的債券市場法律規則系統性缺失,導致出現法律問題時只能用民法領域規則來規范,而民法規范無法精準解決債券市場“痛點”,無法建立公平有序的市場秩序。

高德平臺有專家稱,債券領域立法滯后還表現在,不但法律規則缺失而且許多法律規則無法產生預期效果甚至是反效果,國際上《中介化證券的實體法公約》中規定的內容,很多中國法都沒有涉及到,而且有些國內法規則與公約相沖突。

亟待整合債法規則

事實上,探索統一執法一直在進行。2012年2月由央行牽頭,發改委和證監會參加成立公司金融類債券部際協調機制。2017年成立國務院金融穩定委,提出債券市場統一執法。2018年12月央行和證監會、發改委聯合發布《關于進一步加強債券市場執法工作有關問題的意見》,明確證監會對證券債券市場、交易所債券市場,開展統一執法工作。

即便如此,也未改變債券立法的分散現狀,法制統一仍是業界的呼聲。有專家稱,目前監管分割、制度規則分割造成的監管套利和制度套利需要從統一規則制度入手解決。

中國政法大學教授費安玲從民商法角度說,我國即將出臺的民法典當中沒有設定債法準則,但是,體現債法準則的實質規則不可能消失,它們主要體現在合同法的各種規則中。現在實行的債法制度幾乎都是西學東漸的產物,由此我們負有一個重要的使命,即根據我國本土法律實踐,強化債法領域研究,重構我國債法制度。

中央財經大學法學院教授曾筱清說,關于債法制度的研究已引發關注,最近有關方面也出臺了一些規范性文件。最近有三個辦法出臺:一是公司信用類債券信用披露管理辦法征求意見;二是關于債券募集說明書和定期報告的征求意見;三是2019年12月27日發布的關于公司信用債類違約處置的有關事宜的通知。且在當日,銀行間市場發布三項指引,分別為銀行間債券市場非金融企業債務融資工具違約及風險指南、銀行間債券市場非金融企業債務融資工具受托管理人業務指引、債券持有人會議規程。

與會專家一致認為,面對債券違約的嚴峻現實,有必要依據現有公司法、合同法、債法及證券法等法律及具體操作規程,重構統一的法律制度與執行機制。在制度設計中,堅持“買者自負賣者有責”的原則,無論發債人還是購債者,都要有契約意識、風險意識。(高德平臺)


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